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宜信高成長企業債:標準VentureLending夾層中求生存(2)

2013-11-05 14:52:39
來源:網絡

高收益“類債”產品

華創資本合伙人熊偉銘在采訪中透露,高成長企業債盡管是以債權融資的形式對小微企業進行支持,但其并非一款證券化的產品。

同樣作為高收益的“類債”產品,宜信高成長企業債與去年推出的中小企業私募債難免被拿來進行比較。投資中國網此前在《宜信高成長企業債VC式債權融資》一文中曾指出,早在去年年中,當時被稱為“中國版垃圾債”的中小企業私募債便已然被推進市場,但一年之后,該產品已經淪落為資本市場雞肋,其關鍵原因便在于其承銷環節不利。

私募債作為一款典型高收益債券產品的高開低走,是否意味著,目前國內投資者對這一類產品接受程度不高?

對此宜信高級副總裁侯琳稱,高成長企業債和私募債的監管體系不一致,進入監管體系的產品會稱為私募債。她同時表示,私募債不好賣,主因還在于券商環節利潤較低,不太愿意花人力成本去運作,尤其是其項目選擇空間較大,而對于宜信來說,則不存在這種內部博弈。

對于中小企業私募債這一產品,機構投資者現階段接受程度確實不高,侯琳坦言,同樣對于宜信的客戶來說,接受高收益債類產品也需要一個過程。“我們也要做一對一的溝通。現在有一些投資者喜歡做針對早期成長企業的股權和債權投資,相對風險承受能力較高。宜信也需要對客戶有一些細分,有更多潛在的客戶可以去挖掘,然后推廣成功的可能性才比較高。”

在企業借助高成長企業債產品成功獲得融資之后,投資人、華創、宜信三方將會分享企業的貸款成本收益,對于LP來說,宜信承諾的收益率與跟市面主流信托產品類似,大約在9-10%左右。因此,存活在PE/VC和銀行的夾層中的高成長企業債,必然會遇到信托等產品的正面競爭。據了解,在現階段的信托市場上,很多投資者選擇購買信托產品時,往往對產品本身不甚了解,其認定的只是信托公司品牌。而宜信目前面臨的局面亦是如此,以在P2P業務中以做個人信用累積下的品牌去推動產品。

另外侯琳也指出,相對于信托動輒幾百萬元人民幣的門檻,高成長企業債的投資人群體更寬泛,門檻隨著項目而有所不同,大概會在幾十萬人民幣到幾百萬之間。資金量級不同,便可以尋找到差異化生存路徑。

無法規避的關鍵詞:風險

對于宜信高成長企業債來說,其在強調審核條件寬松,沒有行業、地域限制,無需固定資產抵押的同時,無疑在一定程度上放大了投資的風險。

吳海燕表示,高成長企業債并不對所有VC投資的企業提供接待服務,關鍵一點在于一定要和TopVC合作,華創資本方面負責這一環節的合作方遴選,同時項目必須在華創資本的盡職調查和宜信風控部門的審核同時達標的情況下才會通過。她透露,基于這種嚴格的篩選流程,被主動放棄的項目流水每月甚至能達到三四千萬。

盡管有嚴格的風險控制系統,同時會進行股權、知識產權等資產的質押,但對于中小企業的投資服務來說,風險永遠是無法規避的關鍵詞。

對此宜信高級副總裁侯琳坦言,高成長企業債不是保本保息的固定收益類產品,投資標的是高成長企業,一旦發生風險,投資人也需要自行承擔。不可能完全規避違約可能性。

吳海燕則強調,作為一款金融理財產品,高成長企業債關鍵在于做到風險和收益成正比。通常股權投資享受開放的收益率,因此相應可以承受較高的風險,高成長企業債風控標準比股權更嚴,而且期限較短,只會做未來半年至一年的預期,因此可預見性比股權投資高很多,債權收益比股權低,風險也便相對較低。

作者信箱.cn

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[作者:董力瀚]

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