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證券業協會六建議諫言發行體制改革

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

包括:進一步提前預披露時間、對個人詢價對象設門檻、允許主承銷商設定回撥機制等

中國證券業協會投資銀行專業委員會昨日在京組織召開“進一步深化新股發行體制改革”專題研討會,針對進一步深化發行體制改革提出了進一步提前預披露時間、對個人投資者作為詢價對象設定門檻、允許主承銷商設定回撥機制、招股書正文發布后由獨立第三方評析風險并發布、完善上市公司行業分類標準及估值體系、盡快出臺老股轉讓操作細則等六方面意見建議。

協會投行專業委員會主任、中信證券股份有限公司總經理程博明表示,投行專業委員會召開研討會,意在聽取業內對證監會3月31日發布的《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見(征求意見稿)》(下稱《意見》)的看法和認識,從行業角度研究探討指導意見中提出的相關措施的影響和作用。

來自協會投行專業委員會、創新發展戰略委員會、咨詢委員會、證券公司及基金公司、信托公司和資產管理公司等詢價機構的26名代表參會。對于《意見》中具體措施,與會代表提出六方面意見和建議:

第一,“實現發行申請受理后即預先披露招股說明書”的措施有利于提高信息披露透明度,增強公眾投資者和社會各界的監督,抑制發行人造假,建議總結今年2月1日提前預先披露時間的實施情況,適時進一步提前預先披露時間。

第二,針對“擴大詢價對象范圍”相關措施,建議放開對主承銷商自主推薦的合格詢價對象(包括機構投資者和個人)的數量限制,鼓勵更多具備較強定價能力和風險控制能力的機構投資者和個人參與新股網下申購。鑒于中小投資者缺乏專業性、定價能力較弱,建議對個人投資者作為詢價對象規定一定的資產規模、投資經驗等條件。

第三,關于“提高網下配售比例,建立網下向網上回撥機制”相關措施,《意見》中“向網下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開發行與轉讓股份的50%”,是較為平衡的方案,既強化了對詢價對象報價的約束,也照顧到了網上中小投資者的參與意愿。對于《意見》關于回撥機制的要求較為剛性,建議適當增加靈活性,允許主承銷商設定回撥機制,根據市場情況合理分配網上發行和網下配售的比例。

第四,對于“引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進行風險評析”的規定,建議引入多家具備研究實力的第三方機構在招股文件正式披露后,解讀發行人招股說明書中披露的風險因素,并在指定媒體發布供中小投資者參考。對于引入的第三方機構,應重點關注其獨立性和公正性。

第五,關于發行價格市盈率參照同行業上市公司平均市盈率的相關規定。會議認為,此項改革措施是最終實現發行定價市場化的一項可行的過渡方案,在現階段能有效降溫“三高”現象。建議完善上市公司行業分類標準,逐步引入其他估值標準,例如行業平均市凈率,行業平均股息率等,體現估值方式的多樣性,適應各類發行人新股估值與定價的需要。

第六,關于老股轉讓,建議在《指導意見》中明確相關原則,并盡快出臺操作細則,包括啟動老股轉讓的時點和程序、轉讓范圍和定價、轉讓所得資金和增持監管等。

此外,與會代表普遍認為,賦予券商自主配售權,將發行人與投資人的利益平衡問題放到券商內部,券商才能從利益上真正做到“中立”或接近“中立”,這是保證新股定價公平的基礎,建議在后續改革中可以引入。

同時,還有參會代表提出希望對《意見》中一些操作細則予以明確。如:超募資金用途是否需要股東大會決議明確,對監管層審批及上發審會時間是否存在影響;存量股發行量是否計入公開發行的股份,作為公開發行股份不低于25%的滿足條件;個人參與網下申購的規則是否可參照推薦類詢價機構的參與規則;老股東賣出股票后鎖定的資金利息如何計算,是否可以提前支取等。

證監會相關業務部門和協會負責人參會。協會負責人表示,證券新股發行制度市場化改革是一個系統工程,應當正確認識目前推出的改革措施的階段性特征。協會將持續跟進、配合改革工作,進一步聽取和反映行業深化新股發行體制改革的意見和建議,以投行專業委員會為平臺做好相關工作。

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