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姚剛詳解提高直接融資比重研究推出新融資工具

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“提高直接融資比重是推動金融領域改革、完善金融體系的一項重要戰略任務。”昨日,證監會副主席姚剛在新浪金麒麟論壇上稱,中國發展現階段有很多問題需要直接融資解決,中央提出提高直接融資比重是重要舉措,這項工作需要多管齊下。

姚剛從直接融資的定義、提高直接融資比重的意義,以及提高直接融資比重的途徑三個方面,對提高直接融資比重進行了詳解。他還稱,今后要規范和發展債券市場,積極研究推出新一類的融資工具。

直接融資比重偏低

“健全多層次資本市場體系,推進股票發行注冊制改革,多渠道推動股權融資,發展并規范債券市場,提高直接融資比重。”這是十一屆三中全會明確的改革方向。

與國際相比,中國資本市場起步較晚,1990年滬深證券交易所才開始營業,而在短短20多年的時間里已成長為全球第二大資本市場,但市場配置金融資源的能力與國際成熟市場相比還有較大差距,直接融資比重偏低。

此前,證監會主席肖鋼曾表示,中國的融資以銀行為主體,直接融資比重小于發達國家,甚至小于一些發展中國家。

姚剛昨日亦稱,中國使用直接融資指標時多采用增量方案,而國際上直接融資和間接融資多采用存量方案,如果中國使用存量法統計的話,中國的直接融資比重會更低。

由于融資方式不斷創新,現實的金融活動非常復雜,業界關于直接融資和間接融資的定義并不統一。姚剛稱,搞清楚什么是直接融資以及什么樣的直接融資比重比較合適,是把中央決定的要求落到實處的前提。

他認為,劃分直接融資與間接融資的關鍵,要看融資中投資者和融資者之間形成的是直接的關系,還是間接的關系。其中,直接融資是投資者自己承擔風險,間接融資情況下,是銀行選擇投資并由銀行承擔投資風險。在現實經濟運行中,直接融資一般是通過資本市場來實現的,市場是配置金融資產的中心。而間接融資,主要是通過商業銀行實現。銀行是配置金融資產的核心。

促進金融和經濟的平衡

與成熟市場自下而上“自然演進”的發展模式不同,中國資本市場是在政府和市場的共同推動下,逐步探索和發展起來的。

姚剛認為,中國發展現階段有很多問題需要直接融資來解決,提高直接融資比重意義十分重要,要通過多方面途徑促進直接融資比重的提高。

首先,提高直接融資比重,平衡金融體系結構,可以分散過度集中于銀行的金融風險,有利于金融和經濟的平衡性。像中國這種以間接融資為主導的體系中,銀行作為信用中介聚集了大量金融資產,也承擔了主要的金融、經濟波動的風險。在經濟快速成長時期,銀行業增長快;但是在經濟調整期,企業經營業績下滑,導致還貸困難,在間接融資體系中,一旦銀行貸款出現問題,整個經濟運行將面臨重大的下行危險,會引發經濟危機。如果出現銀行倒閉,影響到所有的資金安全,還將引發社會風險。

其次,直接融資和間接融資比例,反映一國金融體系配置資源的效率是否與實體經濟相匹配。銀行等金融機構適合大型企業、重資產企業,而小微企業、輕資產企業等得到銀行批貸的難度很大,而我國正處于轉變經濟發展方式、調整產業結構、鼓勵創業創新、扶持中小微企業發展的經濟轉型期,在這個過程中提高直接融資比重,特別是發展多種方式的股權融資,能夠彌補間接融資的不足,將有利于提高實體經濟的健康穩定發展。

此外,通過充分博弈直接引進交易,也有利于合理引導資源配置,發揮市場作用。

研究推出新一類融資工具

對于提高直接融資比重的方式,姚剛認為要從三個方面推進。即發展和建設多層次的資本市場,發展新三板以及地方區域性股權交易市場,擴大對小微企業的融資服務范圍;豐富直接融資的新的金融工具,以及落實以信息披露為中心的金融理念。

在融資工具創新方面,姚剛表示,今后要規范和發展債券市場,積極研究推出新一類融資工具,推動資產證券化發展,推動私募市場發展,不斷豐富直接融資的方式方法。他表示,過去比較重視傳統意義上的股票和債券融資,比較重視公開發行的證券融資,對非公開發行不夠重視,對私募股權發展重視不夠。

姚剛同時稱,如果法律制度不完善,融資者和投資者出現信息不對稱,資源配置效率會低下,所以提高直接融資比重,依然要堅持以信息披露為中心的監管理念。(.第.一.財.經.日.報.杜.卿.卿)

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