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企業直接融資遭遇寒流信用債發行仍陷冰點

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

⊙記者王媛

債市核查、6月流動性風波和經濟增速下滑帶來信用風險的擔憂,加劇了近期債券市場發行環境的惡化,尤其是中低評級信用債,正遭遇嚴峻考驗。本周多家企業先后推遲近期發行債務融資工具

企業仍在紛紛推遲發債。昨日,邢臺鋼鐵發布公告,因市場波動,擬定于7月17日發行的4億短融在原協商利率區間內認購不足,公司決定擇時重新發行。

無獨有偶。就在本周,新華都實業集團、中環電子、章源鎢業等多家企業先后公告,擬推遲近期發行債務融資工具。業內人士指出,債市核查、6月流動性風波和經濟下滑帶來信用風險的擔憂,加劇了近期債券市場發行環境的惡化,尤其是中低評級信用債,正遭遇嚴峻考驗。

6月企業債凈融資量創17個月新低

中國貨幣網的公告顯示,16日,新華都實業集團擬推遲發行2013年首期中票,發行金額10億;中環電子擬推遲原本在23日發行的2億短融;崇義章源鎢業推遲原本在17日發行的2億短融。此外,邢臺鋼鐵昨日公告,17日發行的4億短融因“協商利率區間內認購不足”,而擇時重新發行。

上述四家企業推遲發債的原因,除了中環電子由于新的評級報告尚未完成外,其余則是因為近期市場波動,發行時機不妥而延遲發債。尤其是邢臺鋼鐵,雖已在昨日發行,但因為認購不足,將再擇機重發。

這已不是個案。此前6月份,由于資金面緊張,令當月企業凈融資量創17個月來的新低。記者根據央行近日公布的社會融資規模數據計算,2013年6月,企業債凈融資量僅為441億元,創下自2012年1月份來的新低。

其中,伴隨企業債核查的持續,發改委主管的企業債降幅較大。財匯數據顯示,在剛剛過去的6月,企業債僅發行23只,融資254億,創下了2011年11月以來的新低。

流動性風波和評級下調余威“發酵”

若把6月企業延遲發債的原因歸咎于資金面緊張,但7月的發行環境更為復雜。一方面,7月資金價格雖已逐步滑落,但從企業發債情況來看,不少中低評級企業仍推遲融資計劃,顯示流動性風波的影響仍未消除。

“近幾天,資金價格也很難大幅回落,資金中樞仍比上半年為高,企業發債若沒有較高的收益率保護,很難吸引投資者買單。”興業銀行資金運營中心信用研究員趙承東告訴記者。

事實上,企業在發債融資時,一般都會將貸款利率和發債成本作比較。當信用債收益率較低時,企業會更傾向于發行債券,比如去年二季度和三季度,信用債收益率處于相對較低水平,發行量出現明顯上升。但在今年6月至今,在資金面緊張刺激下,信用債收益率走高,成為企業推遲發債實際原因之一。

而另一方面,除了資金面因素影響外,不難發現,本周以來推遲發債企業具有兩個特點。一是都為中低評級信用債。其中,13章源鎢業CP002、13邢鋼CP001主體評級為AA-,13新華都MTN001為AA。二是上述企業多集中在產能過剩的行業,如鋼鐵、有色金屬等。

業內人士指出,這表明在當下評級下調潮來襲之際,市場對中低評級企業的信用風險擔憂在加劇。

趙承東表示,除了資金面因素導致評級推遲外,最近評級遭遇下調家數已創同期歷史新高,導致信用風險預期惡化。因為此次評級下調是根據2012年年報調整評級,而今年前兩個季度經濟更加不好,因此市場擔憂未來評級遭遇下調的家數會更多,信用風險事件或將逐步暴露。此外,企業債自查仍未結束,預計也將令信用債發行繼續縮量。

這也導致下半年中低評級信用債前景黯淡。中金公司認為,下半年信用債投資仍相對看淡高收益,因為未來較長一段時期來看,應該仍然是風險偏好逐步回歸、評級利差逐步拉大的局面。

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