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質押式回購或使場內基金價值重估

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上周,上證基金指數收報3758.43點,上漲34.74點,周漲幅為0.93%。深證基金指數收報4818.87點,上漲82.39點,周漲幅為1.74%。

傳統封基持續強勢

從分類基金市場表現來看,傳統封閉式基金持續強勢。20只正常交易基金全數上漲,周整體平均價格漲幅為1.58%,在各類基金中整體價格漲幅居前。從二級市場價格表現來看,統計期內剩余期限3年以上基金平均價格漲幅為1.89%,在各類期限傳統封閉式基金中平均價格表現最優。從價格彈性來看,剩余期限3年以上期間平均價格振幅為3.47%,較其它期限品種為高。

LOF基金流動性仍在低位。LOF基金中單只基金周日均換手率為0.38%,日均成交金額僅為18.94萬元。受流動性困擾,折溢價波動區間過寬,LOF基金全周上漲基金數量同類占比僅為56.32%,比例較低。整體價格平均漲跌幅為0.54%。其中,國投消費(,申購,定投,贖回)指數、銀華抗通主題全周價格漲幅較高。截至周收盤東吳深證100、國投消費指數、中期企債相對溢價幅度仍較大。

創新場內基金方面,85只基金周價格上漲,周交易價格平均漲幅為0.75%。整體來看,創新基金交易相對活躍,單只基金周日均換手率為1.83%,日均成交金額為1202.17萬元,而日均成交金額在5000萬元以上的基金有7只。

68只ETF基金中,周價格上漲基金數量為58只,周價格上漲基金數量占比為85.29%,周交易價格平均漲幅為0.89%。從風格特征來看,市場偏好風格模糊,收益差異水平持續縮窄。單只基金中嘉實中創400ETF()、華安上證龍頭企業ETF和海富通上證非周期行業100ETF周以來價格漲幅分別為2.89%、2.62%和2.44%,小幅領漲ETF基金。

場內基金系統性價格或重估

一方面,短期內,預計市場仍將維持震蕩的弱勢格局,主要投資機會依然有賴于局部的結構性行情。另一方面,制度創新或推動場內基金品種的系統性價格重估。

7月中下旬中國證券登記結算公司起草了《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值實施細則》征求意見稿,其中首次明確提到基金產品可參與質押式回購業務。質押式回購是交易雙方以合格證券為質押所進行的短期資金融通業務,是動態杠桿管理的重要手段。有望獲得回購標準券資格的基金品種可有效拓展原有組合有效邊界,這或將推動場內基金系統性價格重估。

對于基金投資者而言,制度創新將更有利于靈活地運用多種策略組合交易。與以往相比,投資者更宜降低投資組合中高風險標的的配置比例,通過更為動態靈活的方式提升收益,優化風險和收益的配比。結構性行情中,與被動型產品相比,主動型基金的領先態勢仍將持續。雖然LOF基金占據了場內主動基金的絕對多數,而具有杠桿交易的分級類主動股票基金雖然階段表現更易突出,但業績分化也更為突出。但由于品種和流動性的諸多限制,這兩類產品可投資性仍較低。盡管隱含收益水平有所下降,但傳統封閉式基金仍然是目前市場具有較高的安全邊際的投資選擇。值得注意的是,7月以來,中小盤成長風格超額收益水平有所縮窄,而這一趨勢不利于主動投資超額收益的增加。積極投資基金的超額收益增長速度或有所放緩。

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