歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

創業板股東熱衷先質押再套現基金無奈用腳投票

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

有些創業板公司股東在限售期內將持有的股份質押給銀行或信托,到了解禁期即減持套現,信托、銀行提供的股權質押融資成了這些公司股東解決鎖定期資金需求的一條特殊通道。隨著創業板公司股東頻頻進行質押融資和減持,不少基金最后便選擇用腳投票。

先將股份質押以解決眼前資金需求,等解禁期一到立即減持套現,這已成時下不少上市公司股東慣用操作手法,對此,基金頻頻用腳投票表達不滿。

目前,不少創業板公司大股東三年解禁期已到,解禁潮洶涌而來,基金經理對此尤為警惕。深圳一家基金公司投資總監坦言:“從我們和部分創業板公司股東交流來看,這些公司股東在限售期先質押,解禁期一到大多會進行減持,這已然成了一種定式。”

質押套現一條龍

由于首發上市的公司股份有三年或一年的持股鎖定期,但出于對資金的渴望,有些創業板公司股東于是在限售期內將持有的股份質押給銀行或信托,到了解禁期即減持套現,信托、銀行提供的股權質押融資成了這些公司股東解決鎖定期資金需求的一條特殊通道。

2010年1月25日,銀江股份發布公告稱,其三股東股東浙江藍山投資有限公司曾將持有的全部股份500萬股質押給中投信托。在2010年5月,銀江股份又進行了10送10,藍山投資的500萬股變成了1000萬股。隨著限售期期滿,2010年11月1日藍山投資將原質押的1000萬股中的500萬股解除凍結,并通過大宗交易系統減持了其中的300萬股。在2011年1月、2月,藍山投資又繼續減持300萬股。

無獨有偶,于2011年5月25日首發上市的銀禧科技,在2011年10月10日公告稱,其五股東東莞市聯景實業投資有限公司將持有的全部750萬股分3次抵押給中信銀行東莞分行。2012年5月25日,銀禧科技五股東限售期屆滿,立馬于2012年7月17日、7月18日分別減持185萬股、190萬股。2011年1月17日,南都電源公告稱其第五大股東浙江華甌創業投資有限公司為內蒙古美方煤焦化有限公司提供融資租賃擔保,將持有的1367萬股質押給中信富通融資租賃有限公司。到了2011年5月4日,浙江華甌創業投資有限公司質押的350萬股解除質押,2011年6月2日、6月3日,浙江華甌創業投資有限公司分別減持100萬股、150萬股。

類似上述3家上市公司股東的做法并不鮮見,在解禁期來臨之前,上市公司股東進行股權質押比較普遍。證券時報統計數據顯示,從2010年1月到2012年11月2日,紅日藥業、沃森生物、天龍光電等105家創業板公司股東進行了股權質押,甚至有些公司股東在近兩年時間里累計質押次數超過了10次。

具體而言,從2010年6月11日至2012年8月27日,紅日藥業被其大股東天津大通投資集團有限公司先后質押了20次,勁勝股份被其二股東廣東銀瑞投資管理有限公司質押15次,向日葵被其大股東、實際控制人吳建龍質押了15次,合康變頻被其大股東上海上豐集團有限公司和三股東廣州市明珠星投資有限公司先后質押14次,振東制藥被其大股東山西振東實業集團有限公司質押了11次。

限售股質押率最高30%

上市公司股東對質押融資有強烈需求,銀行和信托公司當然順勢而為開展相關業務。從投資決策指標來說,二級市場投資者投資決策的主要依據是市盈率、市凈率等指標,但是銀行和信托給一些中小公司的估值更低,對于質地非常不錯的創業板公司,給出的質押率也僅有三成。

深圳一家大型商業銀行的投資銀行部客戶經理向證券時報記者透露,現在股權質押融資業務開展火爆,不過銀行對流動性要求非常高。一般情況下,如果公司質地好,參考市盈率、市凈率指標,銀行對處于流通期的股份最高可給60%的質押,但是對于中小板、創業板公司,銀行普遍比較謹慎,原則上不做創業板公司的股權質押,但是如果創業板公司質地不錯,銀行可安排和信托公司合作進行質押融資。

目前,中原信托、東莞信托、五礦信托、平安信托等信托公司開展股權質押融資業務較為活躍。公告顯示,近期中小公司中先鋒新材、萊美藥業等公司股東在中原信托進行了股權質押。其中,2012年10月25日,先鋒新材公告稱,其控股股東盧先鋒將其持有的1200萬股質押給中原信托,占其持股總數的64.14%。2012年9月25日,萊美藥業公告稱,其二股東邱偉將其持有的800萬股質押給中原信托。

據信托公司人士介紹,目前對處于限售期的中小板、創業板公司最高質押率為30%,而質地一般的公司要在3折基礎上再打8折,即24%,也就是說,創業板公司股東持有股份市值為1億元,進行股權質押融資,從銀行或信托拿到的資金也就在3000萬元左右。

從已公開信息來看,對質地優良并處于限售期的創業板公司,信托公司確實只給30%的質押率。疫苗龍頭企業沃森生物一直是基金等機構投資者的心水股,2011年8月,沃森生物二股東劉俊輝進行了股權質押融資,資料顯示,劉俊輝將持有的360萬股質押給五礦信托,劉俊輝獲得了6000萬元資金。以此計算,劉俊輝質押股份股價僅有16.67元,而當時沃森生物的股價在56元左右,因此,信托公司給劉俊輝持有的沃森生物的股份打了3折。

3折的質押率也給二級市場的投資者敲響了警鐘。

從運作方式來看,信托公司銷售股權質押產品給投資者的收益率約在8%至10%之間。五礦信托給劉俊輝所做的信托方案就是信托期限2.5年,滿18個月可提前結束,該信托預期年化收益率為9.5%,認購人數49人。

深圳一家基金公司資深基金經理對信托給與創業板公司如此低的質押率甚為驚訝:“在我們的投資體系中,我們更多考慮的是公司所處行業的平均市盈率、市盈率、成長性等,但對于信托而言,信托更追求安全邊際,也就是說,目前一大批創業板公司的安全邊際可能就在其市值的30%左右。”

另據了解,上市公司股東在利用股權進行信托質押的時候,信托公司往往會設定回撤條款,一旦其抵押物市值低于其融資金額的1.4倍,信托公司會要求抵押方追加抵押物。

基金用腳投票

在目前創業板估值仍然居高不下的背景下,隨著創業板公司股東頻頻進行質押融資和減持,基金對此甚為憂慮,不少基金最后便選擇用腳投票。

以沃森生物為例,作為疫苗龍頭的民營企業,沃森生物IPO定價為95元/股,并獲得眾多基金追捧,在2010年上市初期的11月份,沃森生物股價最高達到了158元。沃森生物2010年年報顯示,招商優質成長、景順長城資源壟斷、德盛精選、興全社會責任、從容成長8期、武當17期、富蘭克林國海潛力組合、從容醫療2期等明星基金和知名私募均進入其前十大流通股股東。進入2011年8月,隨著在中小盤股票擠泡沫,沃森生物股價也下跌至55元左右(復權價80元左右),該股價已較IPO發行價95元下跌了16%,但同期沃森生物二股東劉俊輝仍以3折股價質押融資。

為此,基金經理對沃森生物甚為失望,再加上沃森生物業績增長低于預期,募投項目不斷變更,基金經理只好用腳投票。沃森生物2011年年報顯示,眾多公募基金和知名私募基金棄沃森生物而去,其前十大流通股東名單中僅剩下德盛精選和招商核心價值兩只基金。

博時基金股票投資部價值組總監、博時主題行業基金經理鄧曉峰認為,中小盤公司的高估值和泡沫比較明顯,很多中小公司質地平平,經營多年,營業收入在幾個億的規模上,行業地位不突出。但上市后,市值動輒幾十億、上百億元。如此高估值,難免誘惑大股東和管理層失去扎扎實實做實業的動力,轉而通過多種手段去做市值,通過減持股票實現利益。

鄧曉峰認為,中小公司高估值導致資源錯配,不利于產業的進步和實體經濟的增長,并威脅股票市場資源配置的基本功能。同時,高估值還將導致負向激勵作用,上市公司不是從企業本身做事業、求發展的角度來思考問題,而是從做大市值、在二級市場減持去實現利益。

深圳另外一位資深基金經理也表示,現在中小公司的估值太高,由此引發上市公司高管和股東強烈的套現沖動。

他舉例說:“我有一位做實業的朋友,含辛茹苦一年也就賺幾千萬,充其量賺1億元,按照他占10%的股份比例計算,一年分紅收益也就1000萬元左右。如果上市,這個人持股市值可能就是5億元。因此,辭職套現也就成了現實的選擇。”

安信基金副總經理汪建也表示,兩年前,中小公司估值在50~60倍,大概率事件肯定是往下殺估值,同時,與美國納斯達克[微博]的公司對比可以發現,中國創業板公司估值太貴,“再好的東西也架不住高估值”。

上海信璞投資總經理歸江說,“中小公司中有好東西,但是這就和買彩票一樣,成功把握這類公司是小概率事件,而且這些公司又是新公司,所處行業又是新行業,不確定性太大,所以很難把握。”而且估值太貴,高管和股東套現愿望很強。

從交易所公布的創業板公司市盈率指標來看,其走勢也是從高得離譜的位置一直向下:2009年11月23日,創業板公司平均市盈率為112.67倍;2010年11月23日,為80.91倍;2011年11月23日,為45.14倍;到了2012年11月23日,創業板平均市盈率已降至29.20倍。

推薦閱讀

什么是不動產收益權質押

質押的概念2不動產收益權質押的特點3不動產收益權質押的法律依據4不動產收益權質押...

什么是不動產質權

目錄1什么是不動產質權2不動產質權的特點[3]3不動產質權和我國典權制度的比較[...

什么是保證金質押

質押2保證金質押的法律依據[1]3保證金質押的法律風險[1]4保證金質押的合法性...

什么是債券質權

債券質權的概述[1]債權質押是指以可讓與之債權為標的設定質權。例如甲欠乙10萬元...

什么是債權質押

質押(pledgeofobligation)目錄1什么是債權質押2一般債權質押的...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.nyixcy.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
排列五走势图综合版 湖南快乐10分 棒球比分怎么算 花草店赚钱吗 彩票宝网址 吉林长春麻将下载 赚钱传奇 人人发彩票网址 哪些星座女会吃苦赚钱 大唐娱乐彩票苹果 近几年的赚钱趋势 vr彩票网址 传世挂机能赚钱吗 三分彩 这种高科技能赚钱 广东11选5 大空头他们是怎么赚钱的