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可轉債可質押回購利好債基

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

劉田

“我們不會因為可轉債可以質押回購,就刻意去買可轉債。”北京一位債券私募基金經理對記者表示,是否會用可轉債質押回購進行放大操作,也要看具體的情況。比如目前在債市整體風險積聚的情況下,不會采取這種操作。

可轉債可以進行質押回購后,很多分析人士指出這對于債基而言,無疑增加了杠桿利器。不過記者采訪發現,可轉債質押回購更多的作用是體現在增加流動性,而非杠桿放大。

“即使市場條件不是很好,甚至遭遇流動性緊張的情況下,基金經理也可能不急于賣出可轉債。”一位可轉債基金經理告訴記者,基金經理可以選擇將可轉債質押套現,來應對流動性的緊張,從而避免可轉債陷入連續下跌的惡性循環。“比如像去年三季度的情況,可能就不會那么糟糕。”

對于利用質押回購杠桿放大操作,上述可轉債基金經理表示,可轉債基金的杠桿操作也是有成本的,需要結合質押回購的利率水平、同等期限金融債的收益水平以及可轉債的潛在收益水平等因素。“一般而言,在可轉債市場向好、質押回購利率較低的背景下,可轉債基金的杠桿操作才有意義。”

“從理論上來說,經過反復質押,可轉債基金的轉債杠桿最高可以達到4.5倍。”銀華可轉債基金經理王懷震也指出,在放大可轉債基金杠桿的同時,必然使可轉債基金的風險收益特征上升。“未來我們是否進行質押回購操作,主要視額外投資機會的確定性和風險來權衡,一般情況下可轉債投資杠桿會控制在較低水平上,因為可轉債基金本身預期風險收益就相對比較高。”

“我不會考慮投資可轉債并用于質押回購放大。”一位封閉式債基基金經理告訴記者,可轉債質押率為70%左右,國債可以達到90%以上。“對于封閉式債基而言,用可轉債質押回購的杠桿效應弱于其他券種。

申萬菱信(微博)可轉債基金經理周鳴則指出,運用杠桿是把雙刃劍,質押回購并非單方向利好,而是有助漲助跌的雙向放大效應。

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