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質押式回購下周“成行”可轉債基金流動性有望提升

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上交所與中登公司近期發布公告稱,自5月21日起,符合條件的可轉債可計入回購質押庫。業內人士表示,可轉債獲質押回購資格,拓展了其融資功能,提升了以此為主要投資標的的可轉債基金的流動性。不過,分析人士也提醒,可轉債可質押意味著可轉債放大交易成為可能,收益空間擴大的同時其潛在風險也相應提升。

流動性提升

上交所與中登公司近期發布公告稱,決定自2012年5月21日起對符合條件的可轉債可計入回購質押庫,資質標準比照公司債券。可轉債申報作為質押券期間,不可進行轉股和回售申報。

據了解,目前由發行人提出申請并經上交所和中登公司認定,可計入回購質押庫的可轉債共有9只,分別是新鋼轉債、國投轉債、中海轉債、國電轉債、工行轉債、中行轉債、石化轉債和川投轉債。

“目前可轉債僅能進行現券交易,缺乏融資功能。”分析人士表示,可轉債可質押使得符合條件的可轉債具備了融資功能,流動性有所提升。

該人士表示,去年可轉債市場一波急速下跌,為了應對贖回壓力,不少可轉債基金紛紛被迫在短時間內賣出可轉債,使得可轉債市場面臨較大拋壓。“質押入庫后,基金就可選擇可質押回購交易拿到資金,而無需拋售可轉債”。

招商證券認為,轉債可質押打破了此前轉債只能進行現券交易,缺乏融資功能的局面,提升持有轉債的資金使用效率,增加可質押轉債投資的吸引力,對轉債投資者無疑是利好。

“不妨與公司債進行比較。”某券商分析師表示:“如果按2012年日均成交量看,進入回購質押庫中的9只轉債中,只有中海和海運兩只轉債在千萬以內,而大盤轉債則是億元級別;而上交所進入回購質押庫的122只公司債中,成交量在千萬以上的共有33只,余者均是百萬級別。質押入庫后可轉債的流動性有望大幅提升。”

杠桿“雙刃劍”

分析人士表示,除了流動性的提高,可轉債質押入庫還意味著可轉債放大交易成為可能,對于可轉債基金來說,通過放大杠桿可以進一步拓展收益空間。

基金公司固定收益研究員表示,據測算,質押回購當下對轉債的估值提升幅度為1%至2%,受益較多的是低底價溢價率個券;下半年其收益放大的進攻性會逐步發揮作用,屆時受益較多的將是低平價溢價率個券。

不過,業內人士也指出,運用杠桿是一把雙刃劍,質押回購并非單方向利好,而是有助漲助跌的雙向放大效應。

國金證券表示,收益放大可能有兩種模式,一是與信用債類似的杠桿投資,但轉債的低票息使得需要正股的確定性上漲去覆蓋成本;二是融資后投資其他高收益品種,進而提高組合收益率;無論哪種,一個相對穩定的權益市場環境都是必需的。

“近期股市表現依舊震蕩,權益市場的不穩定使得通過可轉債市場的質押回購來放大杠桿具有較大的潛在風險,”滬上某基金公司固定收益部總監表示:“因此,短期看,可轉債質押入庫更多的利好還是體現在其流動性的提高上。”

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