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華誼兄弟并購案遭疑中信建投被指提前泄露給多家基金

2013-11-05 14:52:36
來源:網絡

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仇子明

6月3日,華誼兄弟(300027.SZ)的原始股東馬云[微博]逢高套現近1億元;6月4日,公司發布上半年業績預告,宣稱公司上半年凈利增長可達300%,但在這樣一則利好公告卻未抵消馬云減持的“負面影響”,公司股價暴跌9.59%,華誼兄弟選擇在次個交易日停牌。

7月24日,華誼兄弟復牌,宣稱擬啟動定向增發再融資,收購國內手游公司銀漢科技,股價因此一字封停,且連續三個交易日開盤便一字封停。第四個交易日,即7月29日,該股盤中漲停,最終收漲于9.08%;7月30日,盤中沖高至42.52元。

而在此之前的2012年12月11日,華誼兄弟復牌,發布澄清公告指稱經濟觀察報獨家報道該公司“有可能在2013年啟動定向增發完成重大并購”的表述“并不準確”,同時宣稱,“目前公司不存在以定向增發方式進行重大并購的明確計劃”。

7月30日華誼兄弟盤中最高價42.52元,較之2012年12月11日復牌日的收盤價12.77元,漲幅已逾323.97%。

在各路券商一路唱高聲中,華誼兄弟“秘而遲宣”的資本盛宴隆重開席,在這場資本的游戲中,究竟是誰,賺的盆滿缽滿?

跨界并購

7月24日,華誼兄弟宣稱擬購銀漢科技50.88%股權,借助手游概念股的市場熱浪,華誼兄弟在復牌后的四個交易日,股價飆漲45%。

華誼兄弟擬斥資6.72億元成為銀漢科技第一大股東,并為此配套啟動了定向增發方案,擬以29.43元/股的價格向不超過10名的特殊對象增發761萬股再融資,加上自有資金4.48億元。華誼兄弟宣稱,本次收購除了可以增厚公司業績外,銀漢科技的游戲業務亦可以和公司原有的影視業務在策劃、宣傳推廣等方面產生協同效應,提升項目盈利能力。

據華誼兄弟公告,銀漢科技主營移動增值服務和移動網絡游戲開發與運營,在移動游戲領域擁有十年經驗以及爆發式的成功產品,同行業競爭中市場占有率為5.90%,僅次于市場份額9.40%的騰訊。根據初步估算,銀漢科技2013年1-6月實現營業收入9517.66萬元,凈利潤5310.44萬元。同時,銀漢科技股東承諾,2013年、2014年、2015年將分別實現凈利潤11000萬、14300萬和18590萬。此外,華誼兄弟與銀漢科技簽署對賭協議,若三年業績未達標,銀漢科技要作出補償。

事實上,華誼兄弟早在2010年便表現出了其有意跨界游戲產業的興趣,當年6月,華誼兄弟以1.49億元投資掌趣科技(300315.SZ),成為該公司的第二大股東,至今已獲14億元的浮盈。不過,華誼兄弟在近一個月以來,已經三次通過大宗交易減持掌趣科技,累計套現3.78億元。

上述投資僅僅是一筆股權上的財務投資,而華誼兄弟進軍游戲產業的另一筆投資則以失敗告終。2010年12月8日,華誼兄弟以其IPO的超募資金7500萬元,收購北京華誼巨人信息技術有限公司51%股權,從而進軍網游產業;此外,華誼兄弟還以2500萬元的價格獲得網游《萬王之王3》的完全知識產業和商業運營權。盡管華誼兄弟董事會主席王中軍和巨人網絡[微博]董事會主席史玉柱[微博]都高調宣稱看好此次合作,但華誼巨人卻不但未有盈利,卻連年虧損。最終,巨人方面出資7710萬元回購了華誼兄弟所持有的股權。

對此,巨人網絡的CFO張穎評價稱,“華誼兄弟希望能夠將其業務面擴大至網絡游戲運營,在經過兩年的嘗試后,華誼兄弟發現該領域并非他們的強項。”

泄密疑竇

如張穎所言,華誼兄弟進軍網游是來去匆匆,去也匆匆,其退出的理由是“游戲領域并非強項。”但本次定向增發再融資收購手游公司,在華誼兄弟的表述中,再一次呈現出“來也匆匆”。

華誼兄弟董秘胡明稱王中軍“與銀漢科技團隊的第一次見面是在北京,6月5日。”也就是說,從雙方初相逢,到7月24日復牌宣稱進軍手游,華誼兄弟從接觸、到商談、到拍板、到指定收購計劃,僅僅用了兩個月不到的時間,可謂“閃婚”。胡明還強調稱,王中軍和銀漢科技的會晤是在公司股票停牌后。

事實上,種種跡象表明,華誼兄弟的此次重大并購并非像此前收購網游公司股權一樣草率。2012年11月末,因密鑰風波的負面影響,華誼兄弟股價暴跌,兩個交易日,其市值就蒸發了13億元。華誼兄弟隨后于12月3日召開了電話會議“維穩”機構投資者。據參會的高華證券研究員廖緒發轉述,“公司管理層在會上透露稱,有可能在2013年啟動定向增發完成重大并購。”

經濟觀察報曾于當此電話會議后,針對華誼兄弟有可能在2013年啟動的重大并購事項作出獨家報道,但華誼兄弟隨后發布澄清公告稱該公司“有可能在2013年啟動定向增發完成重大并購”的表述“并不準確”,同時宣稱,“目前公司不存在以定向增發方式進行重大并購的明確計劃”。

華誼兄弟澄而不清的公告,更像是一個措辭嚴密的文字游戲。公告中只宣稱報道“并不準確”,且只強調“目前……不存在”。對于2013年是否將啟動定向增發再融資進行重大并購的計劃,華誼兄弟并未給出明確的答案。但最終的事實證明,華誼兄弟率先向廖緒發等透露2013年或將啟動定向增發用于并購,其實早有計劃。

此外,另有消息稱華誼兄弟本次并購的保薦人和財務顧問——中信建投,提前預知了并購方案,并提前泄露給多家基金。對此,中信建投研發中心總經理周金濤對此“辟謠”稱傳言純屬無稽之談。

不過,中信建投在今年1月28日的一則研究報告中卻泄露了“天機”。該券商研究報告稱,“未來華誼兄弟預計并購與投資5-10家公司,持股比例在5%—60%左右,總投資額達9億元。”

誰賺了?

無論如何,華誼兄弟的現行股價已逾40元,較之不到30元的增發底價,已浮盈33%,也就是說,只要參與增發認購,就立即有30%以上的浮盈在手。華泰證券一位投行部人士預測,現行股價浮盈如此之多,此番增發已經“不愁發不出去了”。

2012年12月3日,華誼兄弟就股價大跌后召開機構投資者電話會議,之后,基金投資紛紛增倉。華誼兄弟2013年一季報顯示,公司的前十大流通股東中,華商系旗下的華商領先企業、華商動態阿爾法分別增持93.20萬股和35.21萬股(華商系的這兩只基金都于2012年第四季度建倉),華商策略精選則以560.03萬股的建倉股本躍居為公司第九大流通股東,截至一季度末,華商系藉旗下三家基金成為華誼兄弟真正意義上的第一大流通股東;此外,大成財富、華泰柏瑞這兩只基金也于一季度新進躋身華誼兄弟的前十大股東之列。

2013年第二季度,有近40家機構新近增持華誼兄弟,其中華寶興業行業精選買入888.69萬股,累計持有金額2.54億元(華誼兄弟2013年半年報尚未正式發布)。

2012年12月11日,華誼兄弟針對經濟觀察報報道發布澄清公告復牌首日,其股價收于12.77元,至7月30日,盤中已沖高42.52元,期間最高漲幅翻了兩倍以上。而一路推高華誼兄弟股價的,恰恰是各路基金。

慧博投資資訊網站檢索獲悉,近三個月來,各路券商累計發布華誼兄弟研究報告29篇,除一篇給予中性評級外,其他均為買入、增持評級。值得一提的是,5月17日,對華誼兄弟發布中性評級研究報告的研究員,恰恰是“提前泄露”華誼兄弟擬于2013年啟動定向增發進行并購的高華證券研究廖緒發,但廖緒發又于7月25日,“隨大流”將華誼兄弟的評級“更正”為“買入”。

深交所公開交易信息顯示,就在券商集體唱高華誼兄弟的同時,機構投資者卻選擇逢高減持。7月29日,三個機構席位上榜當日賣出金額最大的前五名;7月25日,亦有三家機構席位上榜賣出金額最大的前五名。而6月4日,即停牌前的最后一個交易日,卻又三個機構席位同時出現于當日買入金額最大的前五名。

此外,在華誼兄弟股價漲幅逾330%以上的這段時間,華誼兄弟的“自己人”也頻頻從股市中兌現真金白銀。先有公司董事虞鋒之母減持套現4594.24萬元;隨后5月24日和27日,董事王中磊[微博]累計套現1.77億元,此前一個月,王中軍在博鰲論壇上曾稱他們兄弟二人短期內不會減持自家股票;6月3日,公司副董事長馬云則以每股30.32元的價格拋售308.87萬股,套現9364.94萬元,馬云宣稱,在未來12個月內,不排除繼續減持的可能。

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