歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

中衍期貨:豆棕價差有望進一步擴大

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

宏觀分析

目前全球整體經濟環境仍然沒有走出疲弱的陰霾。“財政懸崖”依然是美國迫在眉睫的問題,上周美國國會兩黨繼續就“財政懸崖”問題尋求解決方案。歐洲經濟仍然受債務問題困擾,于11月21日結束的歐元區財長特別會議并未就對希臘發放下一批救助貸款達成協議。11月23日結束的為期兩天的歐盟領導人為歐盟2014-2020財政預算案特別召開的峰會也無果而終,歐盟中期預算難產,勢必會對歐債經濟造成負面影響。作為全球第三大經濟體的日本,成為本季度最大風險點。日本產經省周二公布的數據顯示,衡量日本經濟各部門產出月度變化的10月份全產業活動指數(METI)下降0.3%;上月數據顯示,10月制造業活動觸及18個月低點,加劇了全球對日本經濟增長放緩的擔憂。比較可喜的是,11月22日匯豐銀行公布的中國11月匯豐制造業PMI升至50.4,13個月以來首度重返50榮枯線以上,當月中國官方制造業產出指數也為51.3,中國經濟復蘇證據不斷加強。總的來說,宏觀經濟不容樂觀,存在很多不穩定性和風險,宏觀偏空。

基本面分析

年初以來,豆棕價差以接近60度直線角度一路暴漲,8月13日價差一度突破08年9月歷史高點1918點,并在10月30日創出新的高點2195點,漲幅接近14.5%。盡管近期接連多日價差急速回歸,但是筆者認為這種回調趨勢不會長久,后市豆棕價差有望進一步擴大,買豆油、拋棕櫚套利策略可靜待時機入場。

主產國產量創歷史新高

本年度棕櫚的主產國馬來西亞和印度尼西亞的產量大幅增長,均創歷史新高。據美國農業部的數據顯示,馬來西亞2012/13年度棕櫚油產量預估為1850萬噸,相比上年度1820萬噸的產量繼續增長,并創歷史新高。印度尼西亞2012/13年度棕櫚油產量預估為2800萬噸,相比上年度2590萬噸的產量繼續增長,并創歷史新高。兩大主產國同時增產,供應相對寬松。再加上本年度世界經濟增速放緩,抑制需求,油脂油料的消費受到壓制,總體上看供應充足。在供應增加,消費放緩的基礎上,導致棕櫚油的庫存量持續增加。據美國農業部的數據顯示,全球2012/13年度棕櫚油期末庫存預估再創新高704萬噸,相比2011/12年度的660萬噸庫存增加6.7%。

調降關稅打壓棕櫚價格

目前馬來西亞和印度尼西亞兩大棕櫚油主產國12/13年度產量預期大幅增長、出口需求持續疲弱、國內庫存居高不下。兩國政府紛紛調降出口關稅,以應對當前庫存高企和消費低迷。印度尼西亞將毛棕櫚油出口關稅由13.5%下調到9%,從11月1日開始執行。而馬來西亞則準備將毛棕櫚油出口關稅由當前的23%下調到8%-10%,從2013年1月1日開始執行。此舉有利于兩國提振棕櫚油出口量,削減庫存,爭奪國際市場占有份額。但同時降低了進口國企業的生產成本,不可避免的打壓了棕櫚油價格。長時間看,產量增長、需求不振必將導致棕櫚油去庫存過程緩慢持續,豆棕價差在棕櫚油基本面長期利空的影響下,可能繼續擴大。

食用工業需求雙雙受壓

我國作為主要進口棕櫚油食用的國家,伴隨著冬季的來臨,棕櫚油融點特性將逐漸顯現。國內關于散裝油攙兌比率限制條款的實施,使得棕櫚油使用量大幅縮減,隨即進入需求淡季。而四季度歷來是豆油消費旺季,盡管可能出現旺季不旺的現象,但是極有可能伴隨著棕櫚油淡季更淡的局面。作為未來發展方向的生物柴油領域,棕櫚油的工業需求亦受到很大程度的抑制。據布瑞克農產品資訊的研究顯示,目前以棕櫚油作為主要原料的生物柴油主要在東南亞發展,美國并不認可以棕櫚油為原材料的生物柴油,歐盟更是在2010年底就取消了棕櫚油作為生物柴油原料的資格。而大豆油近期到達了47美分/磅的生物柴油盈虧平衡點,后續發展前景廣闊。

庫存消費比創歷史新高

本年度由于南、北美大豆雙雙減產導致全球大豆供應格局偏緊,我國豆油庫存量盡管在12/13年度有所緩解,但庫存消費比持續在低位徘徊。而12/13年度不論是馬來西亞還是印度尼西亞棕櫚油產量都預計創出歷史新高。相關數據顯示,我國棕櫚油庫存將達到創紀錄高位84.28萬噸,庫存消費比為歷史新高15.05。相比11/12年度增長20.6%;相比10/11年度增長108.4%;相對于棕櫚油期貨價格最低時,08/09年度72.1萬噸的庫存,和12.25的庫存消費比還要高出22.9%。作為綜合衡量供給狀態的重要指標,棕櫚油過高的庫存消費比暗示著12/13年度我國棕櫚油供給十分充足,棕櫚油價格將長時期受到壓制。對比豆油處于歷史偏低水平的庫存消費比,豆棕價差有望進一步拉大。

技術分析

豆棕價差動態平衡區間

應用豆油、棕櫚油期貨上市以來的價差數據(指數合約)統計分析,做出的正態分布圖可以看出,豆棕價差基本上呈現正態分布形態,波峰偏向左側,峰值與均值基本吻合。整體來看價格圍繞著均值1083、標準差349組成的動態平衡區間震蕩運行,但是從本年度10月份開始價差創出歷史新高,突破3倍標準差2130點位,近期價差快速回調至接近2倍標準差1781點位附近。鑒于上述豆、棕基本面比較分析,筆者認為豆棕價差可能在未來1-2年內不會再回到均值1082附近,而是站上一個臺階,邁入新的1432―2479密集區運行。可嘗試豆棕價差到達1500點位,進行買豆油拋棕櫚套利策略,價差打到2500附近,進行買棕櫚拋豆油套利策略。

免責聲明:本文章所載的資料、觀點僅供客戶作為參考,并不構成交易建議,投資者據此做出的任何投資決策與本作者無關。

相關最新文章
  • 沒搜索到相關最新文章!
    推薦閱讀

    中衍期貨:豆棕價差有望進一步...

    宏觀分析目前全球整體經濟環境仍然沒有走出疲弱的陰霾。“財政懸崖”依然是美國迫在眉...

    中衍期貨:玉米供需略顯寬松上...

    和訊特約宏觀分析國際經濟全球各主要經濟體開始呈現出分化。美國作為全球第一大經濟體...
    各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
    • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
    • 400-680-8888
    • 關注我們
    Copyright ? 2015 你我貸(www.nyixcy.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
    關注你我貸官方微信
    排列五走势图综合版 雪缘园即时比分赛 炼丹赚钱小说 重庆幸运农场 球探即时指数 下载赚钱任务多提现快的app 足球直播比分网 想通过表演赚钱 盈宝彩群 注册软件推广赚钱软件 头条阅读量能赚钱吗 即时比分90vs 竞彩比分直播新浪网 上海天天彩 想利用男人赚钱的女人 湖南快乐10分 全国什么生意最赚钱