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主權財富基金掃描:挪威石油基金相當于GDP1.27倍

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

而它的成功,很大程度上也是由于主權財富基金投資“口味”是經常變化的,尤其肩負著國民養老任務的基金,在金融危機后,更是慎之又慎。

挪威:沖擊世界第一寶座

對挪威主權基金感興趣的讀者,不妨打開挪威中央銀行資產管理部的網站,網站主頁右上角綠色長方形色塊上飛速變動的數字,一定會讓你產生驚心動魄之感。因為這些飛快變動的數字代表了挪威主權財富基金――石油基金的實時市值。

該國石油基金追溯起來應該源于上世紀六十年代后期,挪威在北海發現石油、天然氣,經濟便迅速騰飛。挪威議會1990年決定建立石油基金,在收到財政部劃撥的第一筆資產后,石油基金規模迅速擴大。2010年底,石油基金市值折合相當于挪威GDP的1.27倍。

由于挪威石油基金規模太大,因此一旦投資國內市場,勢必導致物價上漲,形成難以克服的通脹壓力。因此,海外市場成了唯一可能的投資通道。一開始,全部基金用于固定收益債券投資,1998年開始投資國際股權產品,2000年將觸角伸向新興市場。除奧斯陸,目前,英國倫敦、新加坡、中國上海和美國紐約都設有該機構的辦公室。

挪威石油基金又稱挪威政府養老基金,負責打理這筆巨額資產的挪威中央銀行資產管理部,肩負的使命是保護挪威人民未來的金融財富。因此,其投資策略偏穩健,注重穩定的長期收益。金融危機給金融市場帶來的沖擊,讓挪威石油基金徹底改變了投資策略。2008年新的投資基準中,股票投資占比六成,固定收益債券占比降到四成以下,和兩年前的投資策略完全相反。

2010年,為分散投資風險,政府允許石油基金增加最多占比5%的不動產資產類別。當年11月,挪威石油基金用42億挪威克朗(100元人民幣約合95.23挪威克朗)購買了英國王冠地產管理的倫敦著名商業街――攝政街從皮卡迪利廣場到牛津廣場兩側39個街區113座建筑的四分之一收益權。第二年7月,挪威石油基金決定和法國一家保險公司合作,動用55億挪威克朗,買下法國巴黎市內以及周邊地區7處不動產。

由于石油基金屬于全民,每一個挪威人現在在倫敦和巴黎都擁有屬于自己的一份不動產。據報道,挪威石油基金還計劃在德國和美國投資不動產。

2008年英威?斯林斯塔接任挪威中央銀行資產管理部CEO時,趕上美國次貸危機,當年投資回報率為負23.3%。但情況從今年開始有所好轉,根據2012年第一季度公開報告,石油基金投資回報率達7.1%,賺了2340億挪威克朗。

去年,挪威石油基金曾一度超過阿拉伯聯合酋長國阿布扎比投資局管理的主權財富基金,成為世界上第一大主權財富基金。不過,根據主權財富基金研究所今年6月13日的最新統計結果,這一地位已被阿聯酋阿布扎比投資局基金重新奪回。

新加坡:投資中國銀行業有利可圖

最近一年,淡馬錫控股增持和減持中資銀行H股的操作成為焦點。通過不斷地增持和堅持,淡馬錫動用的資金動輒以十億美元計算。這讓不少人開始質疑,淡馬錫是中資銀行的戰略投資者,這樣頻繁的增持和減持操作,豈不變成短炒?

對此,淡馬錫給出這樣的解釋:淡馬錫仍是投資于未來的長線投資者,投資決策的主要依據是淡馬錫對于基本長期走勢的判斷。淡馬錫CEO陳崇禮說:“雖然我們判斷看重長期價值,但預計中國市場在未來一到兩年內可能因歐元危機而受壓。對于淡馬錫,投資和脫售會有一些短期風險,但也會有短期機會。”

而在一年前,淡馬錫控股投資部董事總經理納吉?哈密耶也曾對配售中資銀行股份做出回應,“請不要忘記中國是我們最大的投資目的地,我們看好中國市場的長期前景。”

顯然,這一系列舉動看得出,淡馬錫的投資策略,根據市場的情況,隨時進行著靈活調整。

淡馬錫控股是新加坡久負盛名的兩大主權投資基金之一。相比較之下,淡馬錫主要以自有資產投資,在新興市場投資更活躍。淡馬錫認為自己主要的四個投資主題分別是:轉型中的經濟體、正在增加的中等收入群體、趨于明顯的比較優勢以及正在嶄露頭角的領頭羊。

根據淡馬錫披露的信息,截至去年3月31日,淡馬錫的投資組合約占新加坡經濟總量的10%。淡馬錫在新加坡的投資占其投資組合的32%;在日本、澳大利亞、歐洲、北美等地投資共占約23%;而在亞洲其他經濟體的投資約占42%,其中包括中國、印度、印尼等;在拉美等地投資約占3%。

從2002年起,淡馬錫增加對亞洲地區的投資,取得接近21%的年均回報率。中國顯然是淡馬錫的重要投資目的地。截至去年3月31日,淡馬錫在中國的投資約占其投資組合總值的20%。淡馬錫高層一致認為,“中國對淡馬錫來說是一個重要市場。”

淡馬錫控股總裁格雷戈里?科爾最近在香港舉行的會議上說,預計艱難的環境將持續數年,投資回報率將低于歷史平均水平。他表示,中國內地銀行表現穩健,在中國的經濟環境下仍有利可圖。

淡馬錫在中國的許多投資活動是通過旗下子公司或者與其他公司成立合資公司實現。例如入股中行和建行,是通過富登金融控股和新加坡亞洲金融完成,投資地產通過豐樹投資,投資PE(私募基金)和未上市股權通過祥峰投資。

今年,淡馬錫仍在不斷調整投資策略。今年1月宣布成立蘭亭投資國際有限公司,專門負責投資包括中國在內的北亞市場,希望能夠在中國私營企業和中小企業找到更多、更好的投資機遇。

金融危機也給彈藥充足的淡馬錫提供了一些投資機會。陳崇禮最近接受媒體訪問時說,目前正在考慮向擴展亞洲及拉丁美洲的歐洲公司提供資金或與其組成合營公司,并評估奢侈品、醫療護理、生化及保險等領域的投資機會。

俄羅斯:普京力挽低收益

當諸多新興國家的主權財富基金重新謀劃海外投資布局時,一向謹慎保守的俄羅斯主權財富基金也在積極探尋發展之路。

8年前,從油價大漲中獲得大量超額收入的俄羅斯,開始效仿其它國家成立穩定基金。受益于國際油價長期處于高位,短短數年間,這一基金積累了過千億美元。2008年2月1日,俄政府將穩定基金拆分為儲備基金和國家福利基金(或稱為“國民財富基金”),前者基本延續穩定基金的職能,用于補貼財政開支不足和償還國家外債,后者對風險資產進行增長型投資,主要用于對公民的養老積累撥款。

按照最初的打算,儲備基金資產限定為俄羅斯GDP的10%。這部分基金主要投資在海外低風險的固定收益資產上,特別是獲得3A以上評級的主權債券;其余部分用來建立國家財富基金,進行更為大膽的投資,例如收購外國公司的股份。

然而這一計劃被不久之后到來的金融危機徹底打亂。俄政府冒著加劇通脹的風險向國內投放大量資金救市,以及資助經濟刺激計劃和維持公共開支。俄國民財富基金進軍股票市場的步伐大大放緩,更加注重投資的風險性。

但低風險往往意味著低收益。盡管穩健保守的投資策略使俄主權財富基金在國際金融動蕩中受到的沖擊較小,但收益低下、管理模式低效等問題日益遭人詬病。除了購買美國或歐洲國家的主權債券,俄主權基金在其他投資方向動作寥寥,缺乏專業管理團體的弊端愈發凸顯出來。

去年4月,時任總理普京對養老基金的使用和管理模式提出批評,并委托俄政府相關部門研究擴大養老金使用的渠道。去年6月,俄羅斯成立直接投資基金,成為俄羅斯在主權財富基金領域的重大舉措。按照俄政府構想,該基金不動用國家福利基金,將通過額外預算收入向基金注資,計劃五年內使資金規模達到100億美元(1美元約合6.32元人民幣),并使其在未來成為吸引900億美元外國直接投資的關鍵因素。

目前,該基金已建立由各國專家參與的專業管理團體,并完成10億美元的交易。很多國家的主權財富基金均對參與合作表示出興趣。就在今年6月初,俄直接投資基金與中國主權財富基金――中投公司宣布正式成立中俄投資基金,計劃募資40億美元。

不過很顯然,在“引進來”的同時,“走出去”才是該基金更重要的目標。以中俄投資基金為例,雙方協議明確規定,該基金70%資金投向俄羅斯市場,30%資金投向中國。隨著俄主權基金規模的擴大,其投資逐利的需求將日益上升。

該基金總經理德米特里耶夫對《國際先驅導報》表示,“主權基金可以大幅提升俄羅斯在世界的影響力,這種影響力不僅僅是政治上的,也包括經濟和商業上的。”李國榮劉愷陳濟朋

名詞解釋

主權財富基金

由一些主權國家政府建立并擁有,用于長期投資的金融資產或基金。主要來源于國家財政盈余、外匯儲備盈余、自然資源出口盈余等,一般由專門的政府投資機構管理。

部分國家主權財富基金

國家或地區基金名稱成立年份主要投資領域

挪威挪威政府養老基金1990房地產、股票、固定收益債權等

新加坡淡馬錫控股1974

金融業、交通及工業、媒體和技術、生命科學、電信、地產等

科威特科威特投資局1953房地產、能源、農業、基礎設施等

加拿大魁北克儲蓄投資集團1965股票、基金、房地產等

俄羅斯國家財富基金2008債券等

澳大利亞未來基金2004全球基金等

印度尼西亞政府投資基金2006基金、債券、基礎設施等

(本文來源:國際先驅導報)

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