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期權仿真交易啟動做市商制度待解

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

5月7日,大連商品交易所正式啟動商品期貨期權內部仿真交易。參與此次仿真交易的品種為大商所上市交易的全部品種。這也是國內首次啟動商品期貨期權仿真交易。

這被期貨業內人士視為監管層釋放一系列積極信號后邁出的實質性一步。去年12月,證監會主席郭樹清就曾公開表示,加快統一監管的場外市場建設步伐,穩步推進期貨、期權和金融衍生品市場發展。今年3月27日,郭再次稱,證監會將加強期權等新交易工具的研究。

大商所先行一步,其他交易所也蓄勢待發。本月中旬,鄭商所將舉辦主題論壇研討期權研發事宜;上期所正在籌備銅期權等產品;中金所也已完成滬深300股指期權的合約設計,即將推出仿真交易。

美式期權設計

大商所公告稱,此次期權仿真交易經證監會期貨一部同意,將分三個階段,先在交易所內部開展,隨后逐步擴大范圍、吸收部分會員和投資者參與,條件成熟后進行全市場的仿真交易。第一階段內部仿真交易將持續到今年下半年。

“目前尚未確定具體的交易細則。”大商所相關人士表示,內部仿真交易將測試合約設計、風險控制等內容,待條件較成熟后,再逐步對外開放。

此次仿真交易,參與品種將采用美式期權規則。國金期貨總裁助理、首席經濟學家江明德分析,與到期日才能行權的歐式期權相比,美式期權買方在期權有效期內任何交易日均可行權,更有利于吸引買方,提升活躍度。

部分期貨公司也已未雨綢繆。

“我們在著手開發期權模擬報價系統,不久將開放。”東航期貨總經理毛海東向記者表示。包括該公司在內的多家期貨公司已對期權品種進行了一段時間的專題研究,并正著手招募研發人員。

自郭樹清執掌證監會帥印以來,期貨業新政不斷,原油期貨、國債期貨、代銷基金、資產管理、期權等創新措施相繼提出。多位受訪人士表示,期權的實施難度相對較低。

銀河期貨研發中心總經理助理屈曉寧表示,期權本身并不復雜,無論是金融期權還是商品期權,都可借鑒國外的成熟方案,并且不涉及實物交割,合約設計比期貨容易。另外,與期貨品種涉及產業鏈多方利益相比,期權涉及范圍較窄,“只要監管放行,交易活躍度較高的期貨品種都有可能推出期權。”

誰來做市?

各交易所并非首次嘗試推出期權品種。早在1997年,鄭商所就曾設計期權交易方案,內容包括期權交易細則、操作系統方案等。2003年6月,鄭商所推出了“網上期權模擬交易”平臺,不過運行不到3個月,最終未能獲得監管層的正式審批。

“當時的參與人員和市場成熟度都不滿足推出期權的標準。”屈曉寧分析,2003年期貨市場整體規模較小,參與主體構成單一,而目前期貨市場資金在2000億以上,參與主體多元,期權的品種選擇、制度設計、技術支持上都已不存在障礙。

期權推出幾無懸念,然而對于期貨公司而言,仍然面臨幾項難題。

與期貨品種相比,期權的風險和收益具有非線性特征,這使期權與期貨、期權與期權間可構造出多種復雜的資產組合,對期貨公司從業人員的業務能力提出了更高要求。“人才儲備可能是最大考驗。”一位券商系期貨公司研發部門負責人說,該公司正組織員工學習期權知識。

此外,多位受訪者對期權交易是否將建立做市商制度表示關注,南華期貨研究所總監張一偉稱,做市商制度欠缺并不會直接影響期權上市,但屆時買賣雙方的力量可能不對等。期貨公司是做市商的合適人選,但目前期貨公司尚未獲批資產管理和投資業務資格,又難以扮演做市商角色。

對于期貨公司的呼聲,監管層已有所考慮。記者獲悉,證監會及其派出機構近期就開展資產管理業務的相關事宜與部分期貨公司進行討論,資產管理牌照發放工作已被提上議程。

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