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ETF做市商制度面臨改革或將壟斷一二級市場套利權

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

昨日,易方達旗下兩只ETF同時引入做市商模式,由此,加入做市商機制的ETF只數擴大到三只。

此外,據知情人士透露,目前市場機制下,大多數做市商并不能只依靠雙邊報價價差獲利。而未來國債ETF、黃金ETF做市商模式或現較大改變,一級市場份額申購僅向做市商開放,因而一二級市場套利也只能由做市商完成。

半年后做市商再添新兵

昨日上交所公告稱,易方達旗下恒生H股ETF及上證中盤兩只ETF引入流動性服務商。根據公告,廣發證券()將成為上證中盤ETF流動性服務商。中信證券()、廣發證券及招商證券()則為恒生中國企業ETF提供流動性服務。

今年5月25日,為了規范ETF的流動性服務業務,提高市場流動性,上交所發布《上海證券交易所交易型開放式指數基金流動性服務業務指引》(以下簡稱《指引》),符合條件的證券公司可按規定,為上市基金提供雙邊報價服務。同天上交所宣布,華泰柏瑞滬深300ETF()(愛基,凈值,資訊)引入華泰證券()、方正證券()等10家券商作為流動性服務商。

半年之后,易方達兩只ETF也相繼引入做市商制度,這也是繼華泰柏瑞滬深300ETF之后,第二批引入做市商的ETF產品。

事實上,除了上述兩只ETF外,易方達旗下還有深市掛牌的深100、創業板兩只ETF。不過記者沒有發現有公告顯示這兩只產品也同時配備流動性服務商。對此,易方達恒生H股ETF基金經理張勝記表示,深100ETF及中小板指數分級基金(LOF)已有流動性服務商,只是上交所出臺了《指引》,深交所并沒有明文規定。

據《每日經濟新聞》記者了解,目前大約50%的ETF產品有配置做市商,但交易所流程較復雜,很多已經開展這項業務的券商還沒來得及向交易所提出資格申請;另外,有些陽光私募也扮演了做市商的角色,但目前不具備申請資格。

難以盈利積極性不高

據某券商金融工程部分析師介紹,按照最嚴格的做市場制度,應該是做市商同時雙邊報價,不加入交易策略,然而,在目前的市場機制下,做市商并不能依靠雙邊報價價差獲利,只能在做市同時加入策略,實際效果不佳。

他向《每日經濟新聞》記者解釋稱,目前,大部分ETF申購份額在其他投資者手中,一些流動性不活躍的ETF,投資者愿意報出的買入價往往低于市場凈值,做市商一級市場上按照凈值平價申購ETF,接著以低于凈值的價格接盤,導致做市商時常高買低賣。他同時表示,這一情形導致目前大多數做市商虧損,“合作大多依靠傭金形式”。

“虧損主要是現在國內對ETF做市存在誤區,基金公司要求做市商提高ETF流動性,做市商只能接盤。一些ETF的做市商希望引入一些交易策略提升盈利,比如判斷后市走勢,低位申購,將來高位賣出,不過依靠后市研判獲利,本身也存在不確定性。”他表示。

“國外幾乎每只ETF都配置做市商,也不是每只ETF的流動性都很好,ETF的流動性最終和投資者的買賣需求有關,不能強行做市。”

另一大型基金公司市場部投資總監亦稱,目前做市商的回報并不是很好,市場下跌時,做市商接下投資者的賣單,后市若繼續下跌,沒有有效的對沖工具,做市商將面臨虧損,“做市商做市首先拿出自有資金,盈利又不具確定性,導致當前做市商做市積極性并不高。”

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