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傲視經紀商境外做市商收入不菲

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

做市商業態觀察(上)

編者按

隨著國內期權工具創新腳步的加快,做市商一詞也迅速“升溫”。為市場提供流動性的做市商究竟如何運作?它們的生存狀態如何?誰又會成為未來國內期權市場的做市商?從即日起,本報推出“做市商業態觀察”報道,希望能為讀者勾勒出一個較為清晰的做市商的輪廓。

通過為公眾投資者提供雙邊報價并獲取買賣價差,是做市商的主要盈利模式,其收入甚至可以超過經紀商的傭金收入。

做市商的交易需要動用大量資金,并承擔巨大風險,但它們在某種程度上也擁有交易壟斷權。在采取做市商制度的市場中,所有的買賣活動必須通過做市商進行,投資者之間不能越過做市商進行交易。國內第一類真正意義上的做市商當數商業銀行。當投資者兌換外幣時,銀行會給出買入價和賣出價,以賺取其中的價差。例如,當英鎊兌美元的中間價為1.6350時,其買入價和賣出價可能分別為1.6335和1.6365,銀行可以在每次操作中賺取15個點的差價。對于投資者來說,銀行就是為其提供流動性的做市商。

境外期貨市場做市商的交易模式與此類似。“LME金屬市場做市商給出的報價價差,場內銅一般為每噸2到3美元,場外銅為每噸3到4美元。”中證期貨副總經理景川告訴記者,盡管每噸3美元左右的價差看起來并不起眼,但每手25噸的LME期銅每天要成交數萬手,做市商從中獲得的利潤不容小覷。

“美國最大的高頻交易公司GETCO,其做市商業務平均每個交易日獲利高達700萬美元。”美國市場交易員RockoChen對期貨日報記者表示。

為了提升交易的活躍度,境外資本市場普遍采用做市商制度。據了解,目前紐交所共有6家指定做市商,分別是高盛、巴克萊、騎士資本、VirtuFinancial、J.Streicher以及BrendanE.Cryan。香港的恒生指數期權市場有14家做市商,小恒生指數期權市場有12家做市商。臺灣期貨交易所的臺指期權有11家做市商。

另外,芝加哥期權交易所(CBOE)目前共有18個會員具有指定做市商(DPM)資格,有6個會員具有電子交易系統指定做市商(e-DPM)資格,它們共同負責400個股票期權合約的交易。每一個期權合約都有1個場內DPM、1至4個e-DPM及數個普通做市商來共同負責。場內DPM還負有調解交易糾紛的職責。

一個擁有做市商的市場,即使其流動性處于低谷,市場交易也不至于無法進行。與競價交易方式中,買方和賣方的出價進行撮合成交不同,做市商交易不必等到實際的買賣雙方同時出價,只要由做市商出面承擔另一方的責任,交易就可以進行。與單一買方或賣方成交后,做市商可以通過套利等手段轉移風險。

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