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外匯投資課堂:外匯平準基金

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

各國用來干預外匯市場的儲備基金,稱為外匯平準基金,它由黃金,外匯和本國貨幣構成。當外匯匯率上升,超出政府限額的目標區間時,就可通過在市場上拋出儲備購入本幣緩和外幣升值;反之,當本幣升值過快時,就可通過在市場上購入儲備放出本幣方式增加本幣供給,抑制本幣升值。

簡介

外匯平準基金一般由外匯、黃金和本國貨幣等構成,當某一時期外匯匯率持續上升、本幣匯率持續下跌時,就通過平準基金在外匯市場上賣出外匯,買進本幣;反之則賣出本幣,買入外匯,以此穩定匯率。由于外匯平準基金也并非取之不盡,因此,當一國國際收支發生根本性或長期性失衡,并使匯率持續升跌時,對平準基金的運用必須謹慎進行。中國財政部財科所所長賈康建議,設立外匯平準基金以消化外匯增量。他表示,如果有了外匯平準基金,央行就不用投放基礎貨幣來對沖外匯的增量,而是可以通過其他的資金來源,以市場化操作來消化外匯增量。央行在這一過程中繼續發揮對沖主體的功能。賈康表示,現在設立外匯平準基金有它的操作空間。外匯平準基金制度基本內容,是由政府撥給一定的本幣和外幣基金設立外匯平準基金賬戶,由財政部控制,中央銀行只作為該賬戶的代理人對賬戶進行管理。

此前,中國社科院金融所所長李揚也曾建議,可以考慮如美國、英國、日本那樣,專設外匯平準基金,主要資產為外匯資產,負債主要是特別債券、外匯資產債,以充分協調內部與外部經濟活動,徹底根除匯率政策和利率政策相互掣肘、相互制約的制度障礙。目前,中國外匯儲備高居不下,同時保持強勁的增長勢頭,央行不得不投放基礎貨幣來對沖外匯的增量,這是目前中國流動性泛濫進行造成通脹壓力的重要原因。

相關資料

平準基金(StabilizationFund)又稱干預基金(InterventionFund),是政府通過特定的機構(證監會、財政部、交易所等)以法定方式建立的基金。它對證券市場進行逆向操作,熨平非理性的劇烈波動。主要是為了防止股市暴漲暴跌,以達到穩定證券市場的目的。一般情況下,平準基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強制性的,如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位征收等,也不排除向自愿購買的投資者配售。

從廣義來說,平準基金通常是指政府通過特定的機構以法定的方式建立的基金,通過對某個具體市場的逆向操作,降低非理性的市場劇烈波動,以達到穩定該市場的目的。

“平準”一詞語出“均輸平準”,是中國古代政府為調節市場物價,取得財政收入而采取的貨物運銷政策。漢武帝元鼎二年(公元前115年),桑弘羊試辦均輸,在大司農下設置均輸官和平準官,“開委府(商品倉庫)于京師,以籠貨物,賤即買,貴則賣,是以縣官不失實,商賈無所貿利,故曰平準”。由于該方法確實可行,后代常仿效,如王莽行“五均六莞”;唐劉冕管理東南財賦,用稅款購貨供應關中;宋王安石行均輸法和市易法;等。在西方著名的《國富論》中,也有“平準論”之說。

分類

從平準基金作用的市場來分,目前主要有外匯平準基金、國債平準基金、糧食平準基金、股市平準基金等幾類。來源平準基金的來源,可以有多種渠道,以法定的渠道為主,其基本組成多為強制性的,如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位征收等,也不排除向自愿購買的投資者配售。特點根據上述定義,平準基金有以下特點:

1、平準基金是一種政策性基金,其根本職責是實現證券市場的穩定,防止暴漲暴跌。

為此,其組建、操作、評價、管理的全過程都受政策的影響或直接接受政府的指令,為證券監管部門服務,成為有效的證券市場直接監管手段之一。

2、平準基金是非盈利性基金,這使她區別于其他證券投資基金,因為其他證券投資基金組建的目的是為投資者獲取最大限度的基金增值。平準基金應有足夠大的盤子。如果基金的數量不充分大,對證券市場的穩定作用就很小,不能起到“定海神針”的作用。

3、平準基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強制性的,如國家財政撥款、向參與證券市場的相關單位征收等,也不排除自愿購買的投資者配售。

4、平準基金的操作和管理有特別的規定和程序,以保證“三公”的原則,不至于損害絕大多數投資者的利益。

功能

平準基金的基本功能是平抑股市的非理性波動。這一方面是指對大盤(指數)的非理性波動,另一方面也應包括個股的暴漲暴跌。按照美國股市理論,從高點連續下跌20%即可稱為熊市,而單日跌幅超過5%可謂股災。例如1999年上證指數在“5.19”行情中達到1756點的高點后,綿綿陰跌至1350點,跌幅近25%,明顯與我國宏觀經濟的發展背景不符,因而是非理性的;1999年10月28日,“基金湘證”上市首日,開盤價2.45元,最高價達創基金交易記錄的10元,且收盤價6.2元遠高于其每基金單位資產凈值1.137元,迫使管理層采用提早擴募的方式(11月3日即宣布以1:1.65的比例擴募)來打擊投機者,帶累了許多投資者,造成不良影響。在類似的情形下,都應予干預。除了“平準”的功能外,筆者認為,可以參照美國SIPC所起的作用,賦予平準基金保險的職能,即為投資者(包括券商、機構和一般投資者)提供風險賠償或擔保。例如,在某個券商陷入財務危機時,平準基金可以按一定的程序介入該券商內部,或提供管理方面的建議,或提供資金支持,乃至幫助其清算并負擔一定的清償保險費。

(責任編輯:DF064)

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