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廣發證券:外匯占款是怎么來的?

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

一、二層次差異原因:貿易信貸、海外貿易融資

跨境收付順差持續低于業務發生順差。所謂“不可解釋”的資金凈流入并不存在,“熱錢”問題另有解釋。

貿易信貸和海外貿易融資是差異產生的主要原因。出口方向,應收和實收的差異主要來自貿易信貸,加工貿易占比越高出口回款的速度越快。進口方向,海外貿易融資影響更大。海外貿易融資受境內外外幣利差、監管力度、人民幣升值預期等因素的影響。

二、三層次差異原因:外幣存貸款、人民幣跨境結算

二、三層次差異與資金跨境流動無關,外幣存貸款與人民幣跨境結算是主要差異因素。外幣貸款增加導致結售匯順差高于跨境收付順差,外幣存款增加則相反。外幣存貸款,本質上是經濟主體資產負債配Z行為,主要影響因素有本外幣利差、人民幣升貶值預期等。

人民幣跨境收付是另外一個重要原因。人民幣跨境支出時,結售匯差額將大于收付差額,反之亦然。

一、三層次差異:重新認識熱錢的線索

識別結售匯的擾動因素是分析外匯流入的第一步。在此基礎上,形成跟蹤外匯占款增長和熱錢流入的分析框架。

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